Det er en let måde at handle aktier på. Det, du skal gøre, er at vægte obligationer/ kontanter højere end aktier, jo tættere du kommer på udløbet af din investeringshorisont. Nogle gange er det bare ikke nok. For den aktive investor er nødt til at tilkoble den taktiske porteføljeallokering, hvor du også ser på, hvilke typer aktier og obligationer du sidder med.
Det betyder, at du får to niveauer i din portefølje, hvor den taktiske er kortsigtet, og den strategiske er langsigtet. Den taktiske betyder, at du løbende justerer andelen samt typerne af obligationer og aktier i din portefølje for at få størst muligt afkast.
Eksemplets magt
Sværhedsgraden af taktisk porteføljeallokering kan illustreres med et eksempel fra begyndelsen af 2007. Her kom en række nyhedshistorier frem om, at flere og flere amerikanske boligejere havde svært ved at betale deres gæld. Der er mange af den type faresignaler hver dag i nyhedsstrømmen, men at dette signal var begyndelsen på finans krisen, der blev til økonomisk krise og nu gældskrise, var umuligt at forudsige.
Taktisk porteføljestyring betyder, at du som investor skal kunne identificere tegn på grundlæggende skift i økonomien og handle derefter. Det kræver både mod og indsigt. Konkret valgte jeg intet at gøre dengang, fordi jeg udelukkende havde en strategisk allokering.
2008 gav mig så et tab på cirka 40 procent. Det kunne jeg have mindsket ved at sælge ud af de konjunkturfølsomme aktier, som jeg havde gevinst på, til fordel for enten defensive aktier eller obligationer.
Forventninger til 2012
Efter igen at have oplevet et kursdyk det seneste halve år har jeg erkendt, at jeg er nødt til at være mere taktisk fremover. Spørgsmålet er bare, hvad jeg tror på lige nu her i begyndelsen af 2012, hvor alle forventer recession i dansk og europæisk økonomi.
Faktum er, at afkastet på sikre obligationer efter skat, omkostninger og inflation er negativt – den eneste grund til at investere i dem er ønsket om sikkerhed. På den anden side ligger aktierne på et lavt niveau. Der er udsigt til kreditmangel som følge af skrappere krav til bankernes egenkapital, og der er sparetips på dagsordenen hele vejen rundt. Så hvor skal væksten komme fra? Ingen steder frygter jeg.
Derfor er jeg nødt til at se dybere i porteføljen, da skiftet fra aktier til obligationer virker omsonst. Jeg har derfor set på fordelingen mellem defensive og offensive aktier. Det betyder konkret, at jeg øger min beholdning i selskaber som Novo Nordisk, Coloplast, Novozymes og Simcorp, mens jeg har solgt halvt ud af DSV, FLSmidth og NKT Holding.
Læg mærke til, at jeg kun har solgt halvt ud. Kvaliteten af selskaberne er i top, men de er følsomme over for konjunkturene, og dermed har jeg reduceret risikoen. Jeg ved ikke, om det er rigtigt, men jeg har dannet mig en holdning, som jeg følger det næste stykke tid.
Kommer der tegn på bedring, kan jeg vægte cykliske aktier lidt højere. Men det er små ændringer, hvor jeg laver omlægninger i porteføljen på mellem 10 og 20 procent af kursværdien – ikke meget, men nok til at bringe mig i en position, der kan øge mit langsigtede afkast.
Kommentar: Log ind eller opret gratis profil for at kommentere