Lundbeck fremlægger vigtige data

Af Morten W. Langer, AktieUgebrevetDato: 18.5.2009

•  
•  

Aktier:

Efter et flot regnskab for 1. kvartal, fremlægger Lundbeck tirsdag vigtige fase II data for et af de antidepressiver, som forventes at skulle afløse Lexapro/Cipralex.

Det drejer sig om Lu AA2104, hvor der fremlægges mere detaljerede fase II data på en konference i San Francisco. Der ventes allerede fase III data "medio 2009", d.v.s. antageligt juni/juli 2009.

Aktien er på kun to uger sprunget ca. 25% frem på meget flotte salgstal for 1. kvartal. Salgstallene for de traditionelle produkter overraskede således meget positivt i 1. kvartal. Det kom efter et 4. kvartal, som var tilsvarende skuffende.

Salget af Cipralex endte på 1363 mio. kr. mod 1151 mio. kr. i 4. kvartal, svarende til en stigning på knap 20%.

Lexapro steg fra 509 mio. kr. til 626 mio. kr., svarende til plus 25%. Teknisk ligger aktien nu til et større spring frem: Et brud op gennem kurs 130-135 - mod den aktuelle kurs i 127, vil blive opfattet som et stærkt købssignal.

Siden starten af 2008 er aktien blevet afvist i intervallet 125-135, og hver gang blevet sendt tilbage. Vi vurderer, at alle forudsætninger er til stede denne gang for et varigt brud op gennem modstanden.

Capinordic en interessant outsider
Umiddelbart er den historiske personkreds omkring Capinordic tilstrækkeligt til at få os til at gå en stor bue udenom aktien. Men efter at have gransket regnskabet for 1. kvartal 2009, ser vi nogle muligheder i forhold til andre bankaktier.

For det første blev der i 4. kvartal nedskrevet 205 mio. kr. af de samlede udlån på 1,2 mia. kr. Da der i 1. kvartal ikke er bogført nye udlånstab af betydning, ser vi dette som et signal om, at hensættelsen er en slags worst case.

Adm. direktør Lasse Lindblad oplyser til AktieUgebrevet, at de konkrete udlånssager fortsat er under behandling.

For det andet er det tidligere udmeldt, at organisationen ville blive tilpasset den nye strategi. Lasse Lindblad vil ikke oplyse, hvor mange af de nuværende 246 arbejdspladser, der forventes skåret væk. Men han siger, at effekten bliver synlig i 2. halvår og endnu klarere i 2010.

Vi ser behov for en halvering af medarbejderstaben, hvilket også vil være en forudsætning for plus på driften. Vi anser dette for sandsynligt, ikke mindst fordi den hollandske storaktionær nu har fået en ekstra mand i bestyrelsen, hvilket kunne tyde på en vis uenighed om strategi/evt. frasalg / holdning til købstilbud o. lign.

Selskabet har p.t. en børsværdi på 365 mio. kr. og egenkapitalen excl. bogført goodwill 840 mio. kr. Aktuelt kan man altså købe 1 kr. for 50 øre uden den store risiko.

Brøndby IF's indtægter klart stigende
Brøndby IF er med en samlet børsværdi på ca. 230 mio. kr. ved at blive en interessant investering, også selvom aktien den seneste måned er steget ca. 30%.

Vi tillægger det ikke betydning, at Brøndby IF efter søndag aftens nederlag til FCK stadig kan blive danske mestre (med to manglende spillerunder) og dermed komme til at deltage i Champions League.

Vigtigst er det seneste regnskab for 1. kvartal, som viser solid forretningsmæssig fremdrift: For det første var der i kvartalet, på trods af kun to hjemmekampe (mod fire kampe i samme kvartal sidste år), solid fremgang i indtægterne fra tilskuere og TV.

Adm. direktør Hermann Haraldsson oplyser til AktieUgebrevet, at der både har været flere tilskuere til de enkelte kampe og højere billetpriser. For det andet er sponsorindtægterne betydeligt højere end sidste år. Hovedsponsor Kasi er både trøje- og bandesponsor, og indtægten fra Kasi (som betales månedligt) er betydeligt højere end fra den tidligere sponsor Codan.

Problemet er, at omkostningerne stiger mere end indtægterne. Ledelsen venter en "væsentlig bedring af resultatet" i forhold til 2008 (excl. transfer på minus 20 mio. kr.) med et plus på 3 mio. kr. En svensk landsholdsspiller er købt efter udgangen af kvartalet, hvorved de samlede transferudgifter kan nærme sig sidste års minus 21 mio.kr. (minus 10 efter 1. kvartal).

Vi ser en styrkelse af forretningen. Men som investering er Brøndby IF-aktien fortsat ikke attraktiv.

AktieUgebrevet leverer uafhængige analyser til private investorer. Få et 4 ugers prøveabonnement sammen med en aktieskolebog: Aktieugebrevet

AktieUgebrevet leverer uafhængige analyser til private investorer. Få et 4 ugers prøveabonnement sammen med en aktieskolebog: Aktieugebrevet