Gør som insiderne - det betaler sig

Fra Penge & Privatøkonomi nr. 4, 2010. Af Esben SylvestDato: 25.5.2010

•  
•  

Investering:

---

I marts måned sidste år skrabede Royal Unibrew bunden. Blot et år inden havde bryggeriets aktier ligget i kurs 500, nu var kursen helt nede omkring 35.

Markedet frygtede en konkurs. Men hvad gjorde den administrerende direktør Henrik Brandt? Han købte aktier i Royal Unibrew. Masser af aktier.

I løbet af marts brugte han i alt 1.835.400 kroner af sine egne penge på at købe 49.000 aktier. Enten var han en gambler af guds nåde, eller også vidste han bedre og var klar over, at Royal Unibrew ikke var på vej i graven. At bryggeriet ville komme stærkt igen. Og bryggeriet kom stærkt igen.

I skrivende stund er kursen på Royal Unibrew 158 (se den aktuelle kurs for Royal Unibrew). Henrik Brandts aktier er knap 7,75 millioner kroner værd, og hans gevinst løber op i godt 5,9 millioner kroner.

Det centrale er imidlertid ikke Henrik Brandts gevinst, men at du kunne have gjort præcis det samme. Hvis du havde haft penge at købe for, og modet til at gøre det, kunne du have lagt dig i kølvandet på direktøren.

Direktører, bestyrelsesmedlemmer og andre særligt betroede medarbejdere i en børsnoteret virksomhed er nemlig såkaldte insidere, og når insiderne handler aktier, har selskabet indberetningspligt. I marts 2009 modtog fondsbørsen i København således to fondsbørsmeddelelser om, at Royal Unibrews administrerende direktør havde købt i alt 49.000 aktier. Helt efter reglerne.

Som privat investor kunne du dermed overvåge, præcis hvad Henrik Brandt foretog sig. Tilmed købte også bryggeriets internationale direktør samt et medarbejdervalgt bestyrelsesmedlem aktier i samme måned. Yderligere en indikation af, at det måske ikke stod så slemt til, som skeptikerne frygtede, og at aktien var værd at se nærmere på.

Insiderne har triumferet i Tyskland

I denne artikel er Royal Unibrew blot valgt som et eksempel. Det kunne i princippet være et hvilket som helst selskab. Pointen er, at der gemmer sig interessante informationer i insidernes adfærd, som kan være penge værd for dig.

Den tyske fondsbørs, Deutsche Börse, har et indeks over de aktier, hvor insidere inden for de seneste 12 måneder har foretaget betydelige aktiekøb, og dette insider-indeks har outperformet det tyske DAX-indeks over de 30 største selskaber. DAX er de seneste fem år steget 27,2 procent, mens insider-indekset er steget 38 procent.

Deutsche Börse tillægger insidernes transaktioner så stor betydning, at de tilbyder deres kunder løbende data for insiderhandler i næsten 6.000 selskaber fordelt på 23 lande – herunder Danmark. Men selv om insiderne kender deres virksomhed bedre end nogen anden, skal du være varsom med at overfortolke betydningen af deres handler. Det er der flere årsager til:

• Når direktøren sælger aktier, behøver det ikke nødvendigvis at skyldes dårlige udsigter for virksomheden. Måske har han brug for pengene til at købe nyt hus, eller måske sælger han af skattemæssige hensyn …
• Har en direktør gennem lang tid levet og åndet for en virksomhed og haft ansvar for den, kan han have svært at bevare en sund objektivitet. Hans dømmekraft kan være sløret.
• Når den yderst velhavende bestyrelsesformand køber aktier for beskedne 50.000 kroner, hvor meget tror han så rent faktisk på selskabet? Måske er det så mere for signalværdiens skyld.

Forbehold ændrer ikke billedet

Vær også opmærksom på, at nogle insiderhandler skyldes options programmer, hvor insiderne inden for en given periode har mulighed for at købe aktier på fordelagtige vilkår. Her behøver aktiehandlerne altså ikke at være baseret på en aktuel vurdering af, at selskabet netop nu er enormt attraktivt at investere i.

Når alle forbeholdene er nævnt, står den overordnede konklusion dog tilbage: Der kan være en vigtig signalværdi i systematiske køb og salg fra insidere, og den viden er et nyttigt ekstra redskab for dig, når du skal tage temperaturen på en aktie.

Her finder du insiderdata

DEN GRATIS MULIGHED
For de børsnoterede danske selskaber har du nem og gratis adgang til data om insidernes handler. Selskaberne skal informere fondsbørsen, når insidere handler aktier, og så vil du kunne se meddelelsen blandt de øvrige fondsbørsmeddelelser under nyheder på www.nasdaqomxnordic.com.

Her kan du også tilmelde dig en gratis service, hvor du automatisk får tilsendt fondsbørsmeddelelser fra de selskaber, du ønsker. En meddelelse om insiderhandler kaldes i øvrigt en §28a-meddelelse efter den pågældende paragraf i værdipapirhandelsloven.

HVIS DU BETALER
AktieUgebrevets analyseredskab AU professionel registrerer løbende insidernes handler i 100 børsnoterede selskaber, og de indgår som en del af det samlede analysegrundlag. Her får du altså serveret et samlet overblik. AU professionel koster 2.500 kroner om året inklusive AktieUgebrevet.