Øg afkastet ved rentestigning

Fra Penge & Privatøkonomi nr. 3, 2010. Af Søren VerupDato: 23.2.2010

•  
•  

Pensionskommentar:

---

Har du obligationer i din portefølje, står du over for et ubehageligt dilemma. Kursen på de obligationer, du har liggende i pensionsdepotet, er sandsynligvis steget markant, siden du købte dem, og har du de rigtige obligationer med høj kuponrente, er kursen sikkert et godt stykke over 100.

Det vil sige, at hvis du intet gør, udtrækkes de stille og roligt til kurs 100, og du straffes med et kurstab. Sælger du dem for at høste overkursen, så har du godt nok en god kursgevinst i kassen, men du kan ikke gevinvestere pengene i obligationer under kurs 100, der giver et lige så godt direkte afkast, som dem du solgte.

Du er altså i en situation, hvor du bliver sorteper, hvis renten stiger, idet din kursgevinst så forsvinder, i takt med at kursen på obligationerne falder. Det problem kan heldigvis løses, men det kræver, at du omlægger til de rigtige obligationer og tror på stigende rente.

Rentestigning i vente

Der er meget i den aktuelle økonomiske situation, der taler for, at renten vil stige de kommende år. Næsten alle danske og internationale økonomer spår, at der er dømt rentestigning som følge af de massive økonomiske hjælpepakker, de kunstigt lave renter og udsigten til stigende inflation, i takt med at verdensøkonomien bedres.

Nationalbanker over hele verden har pumpet enorme mængder af penge ud i form af lån til lav rente. Det har været nødvendigt for at stabileres effekterne af den finanskrise, der brød ud for et par år siden. I løbet af 2010 vil nationalbankerne begynde at normalisere renteniveauet, hvilket betyder stigende renter. Det vil smitte af på obligationerne, der vil falde i kurs.

De oplagte muligheder

Der er to muligheder for at skærme sig mod kurstab ved rentestigninger. Den ene er at have meget kortløbende obligationer med maksimalt to års løbetid, der har begrænset kursfølsomhed ved renteændringer, da de uanset renteudviklingen indfries til kurs 100 inden længe.

Den anden mulighed er at investere i nogle særlige såkaldt variabelt forrentede obligationer. De variabelt forrentede obligationer er obligationer, der har den behagelige egenskab, at når renten stiger, stiger kuponrenten. Kuponrenten tilpasses typisk hvert halve år.

Og den stigende kuponrente betyder rent teknisk, at kursen på obligationen forbliver stabil. Din formue er dermed bevaret, samtidig med at de løbede renteindtægter stiger. Det er helt perfekt i den nuværende situation, hvor rentepilen peger op. Modsat er det rigtig uheldigt at have variabelt forrentede obligationer, når renten er faldende.

Her finder du dem

Der er ikke så mange variabelt forrentede obligationer på markedet. De eneste, der er til at investere i for almindelige private investorer, er såkaldte capfloatere. Det er de obligationer, der ligger bag ved de specielle realkreditlån, der går under fællesbetegnelsen rentemax- lån/garantilån.

Lånene er konstrueret på en måde, så når renten er lav, er renten også lav på lånet, men stiger renten, stiger renten også på lånene, dog til et maksimum på typisk 5 eller 6 procent.

Det er obligationer med variable rentevilkår og derfor perfekte til en pensionsportefølje – og med de nye skatteregler for obligationer er de også attraktive for investorer med frie midler. I tabellen er vist fem obligationer med variabel rente, som er velegnet til placering af pensionsmidler med både kort og lang tidshorisont.

Fondskode	Navn	Aktuel kupon	Udløb	Max. kupon	Kurs
DK000976466-4	5CF NYK 17 IO	2,081%	2017	5%	98,9
DK000976601-6	5CF NYK 18 IO	1,929%	2018	5%	97,5
DK000976148-8	5CF NYK 38	2,537%	2038	5%	97,1
DK000976156-1	5CF NYK 38 IO	2,537%	2038	5%	95,9
DK000975974-8	6CF NYK 38 IO	2,284%	2038	6%	97,0